[이코노미21 양영빈] 시중에 존재하는 초과현금(Excess Cash)을 맡겨 두는 ON RRP의 감소세가 심상치 않다. 현재의 감소세가 지속된다면 늦어도 2024년 중순에는 ON RRP 잔고가 바닥날 것으로 전망할 수 있다.시장과 전문가들은 ON RRP 감소가 시장에 어떤 영향을 주게 될 것인가에 관심을 가지고 있다. ON RRP의 감소 영향을 파악하기 위해서는 먼저 미국 통화정책이 전달되는 통로인 금융시장의 구조와 작동방식부터 알아봐야 한다.미국 통화정책의 경로연준은 FOMC 회의를 통해 연방기금금리 수준과 기타 통화정책을 수립

[이코노미21 양영빈] 아구스틴 카르스텐스 BIS(국제결제은행) 사무총장은 24일 한국 가계부채가 100%를 넘은 것에 대해 금융당국이 주의 깊게 봐야 한다고 지적했다. 한국, 중국, 일본, 미국의 가계부채를 같이 비교해 보면 좀 더 입체적으로 가계부채를 파악할 수 있다.가계부채 비율다음은 BIS에서 제공하는 각국의 가계부채의 추이를 2023년 1분기까지 본 것이다.우리나라의 가계부채 비율은 102%로 4개국 중 단연 최고치다. 일본의 가계부채는 1990년대 이후 정체됐으며 2000년대 이후 오히려 감소했다가 최근 상승해 현재는 6

[이코노미21 양영빈] 연준의 역레포 창구인 ON RRP 잔고가 11월15일 기준으로 9442억달러로 1조달러를 밑돌았다. ON RRP 잔고가 본격적으로 감소하기 시작한 6월 이후(빨간색 수직선)의 흐름은 다음과 같다.6월 이후 감소 속도가 계속된다면 내년 5월 이내에 ON RRP 잔고는 소진될 것으로 보인다. ON RRP 잔고 감소가 가져오는 영향들은 ON RRP의 역사를 파악하는 것으로부터 시작한다.ON RRP는 현재 5.3%의 금리를 제공하고 있으며 은행의 지급준비금에 지급하는 금리인 Interest On Reserve Bal

[이코노미21 양영빈] 일찍이 아담 스미스는 국부론에서 “소비는 모든 생산의 목적이자 유일한 목표다”라고 표현했다. 경제활동을 하는 근본적인 이유는 더 풍요로운 소비를 하는 것에 있다는 것을 강조한 것이다. 아담 스미스가 국부론에서 주장한 경구에 반하는 나라가 있는데 중국이 가장 대표적이라고 할 수 있다. 중국의 소비가 GDP에서 차지하는 비중은 2021년 기준으로 38.1%로 다른 나라에 비해 매우 낮은 편이다. 참고로 우리나라 역시 46.1%로 높은 편은 아니다.중국 경제 발전 모델에 비판적인 견해를 가진 전문가들은 한결같이 중

[이코노미21 양영빈] 중국으로 향하는 외국인들의 직접투자(Foreign Direct Investment, FDI)가 통계가 집계된 이래 최초로 3분기에 -120억달러(추정치)를 기록할 것이라는 소식이 나오고 있다. 현재 중국 정부의 공식적인 수치는 지난 2분기(+67억달러)까지만 나와 있지만 블룸버그의 추정치라 상당한 설득력이 있다.다음 그림에서 FDI는 3분기에 -120억달러(빨간색, 추정치)이다.FDI 수치는 유량 데이터이며 매 분기 중국으로 들어오는 순 직접투자 금액을 보여준다. 중국이 개방한 이후 FDI는 중국 경제 성장에

[이코노미21 양영빈] 미국 재무부는 분기말 이후 한달이 지난 시점에 다음 분기의 분기 국채 발행 계획(Quarterly Refunding Announcement, QRA)을 발표한다.다음은 올해 5월, 8월, 11월에 발표된 QRA 요약이다(단위는 10억달러).5월 발표 당시에는 이전 3개월(2, 3, 4월) 대비 국채 발행 계획이 증가하지 않았다. 이 표에 있는 국채 발행 금액은 만기가 돌아와서 롤오버를 하는 것까지 포함된 것이다. 따라서 순발행은 마이너스가 될 수도 있다.8월 발표에서는 장기국채 발행 계획이 이전 3개월(5,

[이코노미21 양양빈] 한국수출입은행 해외경제연구소가 올해 4분기 수출이 지난해 같은 기간보다 4~5% 증가한 1650억달러 내외에 이를 것으로 전망했다.수은은 1일 발표한 '2023년 3분기 수출실적 평가 및 4분기 전망‘에서 4분기 수출선행지수가 2분기 연속 전기대비 상승하고 상승폭도 늘려가고 있어 수출 증가세 전환을 예상했다.수출선행지수는 주요 수출대상국의 경기, 수출용 수입액, 산업별 수주현황, 환율 등 수출에 영향을 미치는 변수들을 종합해 수출증감 정도를 예측할 수 있도록 만든 지수다.분기별 수출액 추이를 보면 분기

[이코노미21 양영빈] 11월1일 미 재무부는 올해 4분기, 내년 1분기 국채 발행계획을 발표했다. 재무부 국채발행 계획이 오전 8시30분에 발표되자 마자 10년물 미국국채 수익률은 4.9%에서 4.7% 수준으로 곤두박질 했다.미국 재무부는 분기말 이후 한달이 지난 후(이번에는 10월 말과 11월초)에 해당 분기와 다음 분기의 부채 조달 계획(국채 발행 계획)을 발표한다. 이때 재무부가 공표하는 중요한 문건은 크게 두가지다.하나는 TBAC Recommended US Treasury Financing Schedule(이하 권고문건)이

[이코노미21 양영빈] 10월23일 있었던 국회 기획재정위원회 국정감사에서 한국은행의 대정부 일시대출금의 규모가 많은 관심을 불러 일으켰다. 다음은 당시 상황을 묘사한 기사들 중 하나다.1월부터 9월까지 대정부 일시 대출금 113조6000억으로 역대 최대라는 기사를 보면 대부분 정부가 한은으로부터 113조6000억원을 대출받은 상태라고 생각하기 쉽다. 이 수치를 하나하나 뜯어보면 여러가지 상식과 배치되는 사실을 발견할 수 있다.첫째, 이자 지급액이 1500억원인데 이것은 단순 계산으로 누적 대출금인 113조6000억원에 비하면 0.

[이코노미21 양영빈] 미국 상무부 경제분석국은 3분기 GDP가 4.9%의 성장을 했다고 발표했다. 예상치를 훌쩍 뛰어넘는 매우 높은 성장률을 보인 셈이다. 우리나라의 3분기 GDP 성장률은 0.6%이다. 이 수치만 보면 마치 미국이 우리나라보다 8배 성장한 것으로 착각할 수 있다. 그러나 이것은 통계를 내는 방식과 관행의 차이에서 비롯된 것이다.우리나라는 지난 분기 대비 증가율을 발표한다. 반면에 미국은 지난 분기 대비 증가율에 4를 곱한 값, 즉 연율화를 한 증가율을 발표한다. 미국식으로 발표한다면 우리나라의 3분기 GDP 성장

[이코노미21 양영빈] 최근 미국 장기국채의 대표주자인 10년물 국채 수익률이 5%까지 치솟았다가 4.92%로 떨어졌다. 시장은 국채 수익률 추이에 비상한 관심을 가지고 있다. 다음은 2023년 7월3일 이후 현재까지의 미국 국채 수익률의 수익률 곡선의 변화를 보여준다.이 기간 동안 10년물은 1.12%, 30년물은 1.24% 포인트 상승했다. 이 정도 수익률 상승이 가격에 미치는 영향을 보려면 국채의 쿠폰 수익률을 봐야 한다. 10년물과 30년물은 각각 올해 6월15일, 7월17일 입찰이 진행됐다.그 당시 10년물과 30년물의 쿠

[이코노미21 양영빈] 뱅크오브아메리카(BofA), 제이피모간(JPMorgan) 은행 등이 최근 ‘초과저축’ 규모를 다시 발표했다.지난 9월29일 미국 통계국은 최종적으로 이전 통계 값을 수정하면서 저축 값도 새로 발표했는데 계산 결과 초과저축이 다 소진됐다는 지난 번 분석과는 달리 여전히 1조달러가 남아 있다는 발표를 했다. 다음 그림에서 주황색 넓이에서 검은색 넓이를 뺀 값이 1조달러이다.경제학에서는 말하는 저축은 일상적으로 생각하는 예금이 아니다. 경제학자들은 저축을 실물자산(Real Assets)과 순금융자산(Financia

[이코노미21 양영빈] 헤지펀드의 거래 방식은 매우 다양하지만 국채 롱-숏 전략 또는 레버리지를 이용한 베이시스 트레이딩은 헤지펀드의 주요한 매매 전략 중 하나다.헤지펀드는 국채선물이 국채현물보다 가격이 높게 형성될 때 국채선물을 매도(숏, short)하고 국채현물을 매수(롱, long)하는 방식을 통해 그 차이인 베이시스를 수익화하는 국채 롱-숏 전략을 구사한다. 다음은 베이시스가 양수(국채선물 > 국채현물)인 경우에 두 가격의 움직임이다.국채선물은 보통 3, 6, 9, 12월 말일에 만기가 있으며 따라서 3개월 단위로 새로운 계

[이코노미21 양영빈] 코로나 팬데믹 이후 미국 정부는 소비자들에게도 어마어마한 규모의 재정지출을 단행했다. 소비자들은 정부지원으로 받은 자금을 그대로 다 소비하지는 않았으며 미래의 불확실성에 대비해서 일부를 저축했는데 저축 수준이 이전의 추세보다 상당히 높았다.기존 추세를 벗어나는 저축을 초과저축(Excess Saving)이라고 정의하는데 최근 들어서 팬데믹 이후 쌓였던 누적 ‘초과저축’이 다 소진됐다는 분석이 있다. 다음은 2016년 1월부터 2020년 2월까지의 저축 추세를 기준으로 한 초과저축을 나타낸다.2016년 1월부터

[이코노미21 양영빈] 미국의 브루킹스연구소는 헤리티지재단과 쌍벽을 이루는 전통적인 싱크탱크이다. 브루킹스연구소가 전통적으로 중립적 또는 자유주의적 경향을 띤다면 헤리티지재단은 보수적인 색채를 띠는 연구소이다. 최근 브루킹스연구소의 루이스 샤이너 연구원은 미국 재정적자가 그다지 걱정할 것은 아니라는 보고서를 냈다(참조: https://www.brookings.edu/articles/no-need-to-panic-about-the-budget-deficit/).전통적으로 매년 9월은 세금 납부 기한이 있기 때문에 재정수지 적자는 작거

[이코노미21 양영빈] 미국 현지시간으로 9월20일 FOMC 회의가 종료됐으며 가장 큰 관심사였던 기준금리는 이전 수준인 5.25%~5.5%를 유지하기로 했다. 파월은 기자회견에 앞선 기조연설에서 양적긴축은 이전대로 실시하기로 했으며 2% 인플레이션 목표를 이루기 위해 지속적인 노력을 할 것임을 이야기했다.파월은 인플레이션을 잡기 위해서는 노동시장의 긴장도가 완화돼야 하고 성장은 장기 성장 추세선보다 아래에 위치하는 시기가 있을 수 있음을 강조했다. 이것은 성장은 하되 추세선보다 느리게 성장하거나 또는 부드러운 경기침체를 의미한다.

[이코노미21 양영빈] 일론 머스크가 인수한 소셜 네트워크인 트윗은 이제는 X로 칭한다. X에서는 다양한 정보들을 접할 수 있으며 특히 금융, 경제 관련한 속보나 분석 컨텐츠는 블룸버그 다음일 정도로 막강한 영향력을 행사하고 있다.그러나 X의 막강한 영향력에도 불구하고 종종 가짜 정보들이 생산되는 것을 볼 수 있다. 특히 X에서 컨텐츠 트래픽 양에 근거한 수익모델을 제시한 후 가짜 정보들의 유통이 부쩍 늘어난 것을 체감할 수 있는데 자극적인 제목을 가진 컨텐츠일 수록 클릭 수가 많아지기 때문에 어쩔 수 없는 현상이기도 하다. 다음은