[이코노미21] 1월6일과 1월10일 댈러스 연준 총재 로건과 뉴욕 연준 총재 윌리엄스는 연준의 양적긴축에 대한 의미심장한 발언을 했다. 다음은 두 총재의 발언 중 양적긴축에 대한 것을 간추린 것이다. 1월6일 로건 댈러스 연준 총재 “현재 연준 자산 감소 속도는 2019년 상반기의 약 2배에 달한다는 점에 주목하고 싶습니다. 현재 ON RRP 잔액 수준은 총 유동성이 충분하다는 안도감을 주지만, ON RRP 잔액이 0에 가까워지면 총 유동성 상황에 대한 불확실성이 커질 것입니다.따라서 ON RRP의 급격한 하락을 고려할 때, 자산

[이코노미21 양영빈] SOFR(Secured Overnight Financing Rate)는 미국 국채를 담보로 만기가 하루인 레포거래를 통해 형성되는 대표적인 금리다. 초단기 자금시장을 대표하는 금리는 크게 EFFR, SOFR, BGCR 등이 있다. 다른 금리의 존재는 미국 레포시장이 단일한 시장이 아니라 다양한 시장으로 구성됨을 보여준다. 각 시장의 일별 거래량은 다음과 같다. EFFR, BGCR, SOFR기EFFR(The effective federal funds rate)은 연방기금시장에서 결정되는 금리고 이 시장에서는 주

[이코노미21 양영빈] 이코노미21은 2023년을 뜨겁게 달구었던 연준과 미국 경제 관련 7대 뉴스를 선정했다. 첫 번째로 3대 뉴스에 이어 4대 뉴스를 싣는다.4. 미국 국채 발행 규모와 구성미국 국채 발행 규모와 구성은 시장 참여자들의 비상한 관심을 끄는 분야다. 미국 국채는 단기국채(만기 1년 이하)와 장기국채(만기 2년 이상)로 나뉘어져 있으며 최근 미국 국채의 순발행의 추이는 다음과 같다.2021, 2022, 2023 회계년도별 국채 순발행 금액은 각각 1.42조, 1.67조, 2.00조달러이고 2024년 회계연도(재무부

[이코노미21 양영빈] 이코노미21은 2023년을 뜨겁게 달구었던 연준과 미국 경제 관련 7대 뉴스를 선정했다. 첫 번째로 3대 뉴스를 다루고 이어 4대 뉴스를 게재한다.1. 3월 은행위기에 대응한 연준의 단기 유동성 공급2023년 실리콘밸리은행의 급격한 예금인출로 시작된 유동성 위기에 대응해 연준은 신속하게 단기 유동성 공급을 통해 은행 위기를 잠재웠다. 당시 연준이 유동성 위기에 대응한 장치는 재할인 창구(Primary Credit), Bank Term Funding Program(BTFP), 상설해외레포(Standing For

[이코노미21 양영빈] 중국 장수성 장가항(张家港)시의 한국산업단지 사업 환경 설명회가 지난 15일 서울 코엑스에서 개최됐다. 이번 행사는 장가항시와 한국 기업 간의 소통과 협력을 강화하기 위해 마련됐으며 한중 양국의 고위급 인사를 포함 다수의 기업 대표가 참석했다.이번 행사에는 글로벌의약생명공학협회, 한국투자파트너스, 부산기술지주, 노앤파트너스, 현대위아, 코오롱, 아이센스 등이 참석했다.장가항 시는 중국의 핵심 경제 전략인 장강경제벨트, 일대일로, 장삼삼각주 통합 지역에 위치해 있으며, 상하이에서 약 1시간 거리에 있는 새롭게

[이코노미21 양영빈] 연준은 통화정책을 수립할 때 실제 현업에서 활동하는 전문딜러(Primary Dealer), 시장 참여자(Market participants)의 시장 상황 전망을 참고한다.전문딜러는 미국 국채 발행시장에서 매우 중요한 역할을 담당하며 연준의 통화정책의 주요 파트너이다. 시장 참여자에는 규모가 큰 자산운용사 등이다.연준이 전문딜러 설문 조사는 Survey of Primary Dealers(SPD)이고 시장 참여자 설문조사는 Survey of Market Participants(SMP)이다.가장 최근에 발표된 전문

[이코노미21 양영빈] 12월13일 FOMC 회의 결과 많은 사람들이 관심을 가지고 있는 점도표가 발표됐다. 연준은 3월, 6월, 9월, 12월 FOMC 회의에서 경제전망보고(Summary of Economic Projections, SEP)을 발표하며 특히 이번 12월 SEP에는 내년 연준의 통화정책 기조를 엿볼 수 있는 매우 귀중한 자료를 제공한다.현재까지 연준은 기준금리를 상단 기준으로 5.50%(범위로는 5.25~5.50%)로 설정했다. 이번 FOMC는 기준금리를 기존 그대로 유지했지만 중요한 것은 내년의 기준금리에 대한 연

[이코노미21 양영빈] 12월10일 월스트릿저널은 재무부가 향후 국채입찰 전망에 대해 안절부절 못하고 있는 상황을 보도했다. 재무부는 국채입찰을 통해 민간으로부터 재정지출에 필요한 자금을 차입한다. 재무부는 전통적으로 국채입찰 과정이 시장의 큰 관심을 유발하지 않고 조용히 이루어지는 것을 선호했다. 국채입찰이 주목을 받는다는 것은 십중팔구 국채입찰이 제대로 작동하지 않고 있음을 의미하기 때문이다.재무부는 2월, 5월, 8월, 11월 초에 분기별 국채발행계획(Quarterly Refunding Announcement, QRA)을 발표

[이코노미21 양영빈] 예전에 중국 GDP가 미국 GDP를 곧 앞지를 것이라는 전문가들의 예측이 있었다. 그러나 이런 예측을 비웃기라도 하듯이 코로나 팬데믹과 미중 무역전쟁은 이러한 예측이 틀렸음을 보여주고 있다.코로나 팬데믹 이후 2020년부터 중국은 공동부유론을 정책기조로 삼아 부동산업을 억제하고 국가의 산업정책을 이전보다 더 적극적으로 도입하는 방향으로 선회했다. 제로코로나 정책이 장기적으로 이어졌고 그 결과 지금까지 두 나라의 GDP를 비교하면 다음과 같다. GDP는 시장환율로 측정했다.1990년에 미국과 중국의 GDP는 각

[이코노미21 양영빈] 시중에 존재하는 초과현금(Excess Cash)을 맡겨 두는 ON RRP의 감소세가 심상치 않다. 현재의 감소세가 지속된다면 늦어도 2024년 중순에는 ON RRP 잔고가 바닥날 것으로 전망할 수 있다.시장과 전문가들은 ON RRP 감소가 시장에 어떤 영향을 주게 될 것인가에 관심을 가지고 있다. ON RRP의 감소 영향을 파악하기 위해서는 먼저 미국 통화정책이 전달되는 통로인 금융시장의 구조와 작동방식부터 알아봐야 한다.미국 통화정책의 경로연준은 FOMC 회의를 통해 연방기금금리 수준과 기타 통화정책을 수립

[이코노미21 양영빈] 아구스틴 카르스텐스 BIS(국제결제은행) 사무총장은 24일 한국 가계부채가 100%를 넘은 것에 대해 금융당국이 주의 깊게 봐야 한다고 지적했다. 한국, 중국, 일본, 미국의 가계부채를 같이 비교해 보면 좀 더 입체적으로 가계부채를 파악할 수 있다.가계부채 비율다음은 BIS에서 제공하는 각국의 가계부채의 추이를 2023년 1분기까지 본 것이다.우리나라의 가계부채 비율은 102%로 4개국 중 단연 최고치다. 일본의 가계부채는 1990년대 이후 정체됐으며 2000년대 이후 오히려 감소했다가 최근 상승해 현재는 6

[이코노미21 양영빈] 연준의 역레포 창구인 ON RRP 잔고가 11월15일 기준으로 9442억달러로 1조달러를 밑돌았다. ON RRP 잔고가 본격적으로 감소하기 시작한 6월 이후(빨간색 수직선)의 흐름은 다음과 같다.6월 이후 감소 속도가 계속된다면 내년 5월 이내에 ON RRP 잔고는 소진될 것으로 보인다. ON RRP 잔고 감소가 가져오는 영향들은 ON RRP의 역사를 파악하는 것으로부터 시작한다.ON RRP는 현재 5.3%의 금리를 제공하고 있으며 은행의 지급준비금에 지급하는 금리인 Interest On Reserve Bal

[이코노미21 양영빈] 일찍이 아담 스미스는 국부론에서 “소비는 모든 생산의 목적이자 유일한 목표다”라고 표현했다. 경제활동을 하는 근본적인 이유는 더 풍요로운 소비를 하는 것에 있다는 것을 강조한 것이다. 아담 스미스가 국부론에서 주장한 경구에 반하는 나라가 있는데 중국이 가장 대표적이라고 할 수 있다. 중국의 소비가 GDP에서 차지하는 비중은 2021년 기준으로 38.1%로 다른 나라에 비해 매우 낮은 편이다. 참고로 우리나라 역시 46.1%로 높은 편은 아니다.중국 경제 발전 모델에 비판적인 견해를 가진 전문가들은 한결같이 중

[이코노미21 양영빈] 중국으로 향하는 외국인들의 직접투자(Foreign Direct Investment, FDI)가 통계가 집계된 이래 최초로 3분기에 -120억달러(추정치)를 기록할 것이라는 소식이 나오고 있다. 현재 중국 정부의 공식적인 수치는 지난 2분기(+67억달러)까지만 나와 있지만 블룸버그의 추정치라 상당한 설득력이 있다.다음 그림에서 FDI는 3분기에 -120억달러(빨간색, 추정치)이다.FDI 수치는 유량 데이터이며 매 분기 중국으로 들어오는 순 직접투자 금액을 보여준다. 중국이 개방한 이후 FDI는 중국 경제 성장에

[이코노미21 양영빈] 미국 재무부는 분기말 이후 한달이 지난 시점에 다음 분기의 분기 국채 발행 계획(Quarterly Refunding Announcement, QRA)을 발표한다.다음은 올해 5월, 8월, 11월에 발표된 QRA 요약이다(단위는 10억달러).5월 발표 당시에는 이전 3개월(2, 3, 4월) 대비 국채 발행 계획이 증가하지 않았다. 이 표에 있는 국채 발행 금액은 만기가 돌아와서 롤오버를 하는 것까지 포함된 것이다. 따라서 순발행은 마이너스가 될 수도 있다.8월 발표에서는 장기국채 발행 계획이 이전 3개월(5,

[이코노미21 양양빈] 한국수출입은행 해외경제연구소가 올해 4분기 수출이 지난해 같은 기간보다 4~5% 증가한 1650억달러 내외에 이를 것으로 전망했다.수은은 1일 발표한 '2023년 3분기 수출실적 평가 및 4분기 전망‘에서 4분기 수출선행지수가 2분기 연속 전기대비 상승하고 상승폭도 늘려가고 있어 수출 증가세 전환을 예상했다.수출선행지수는 주요 수출대상국의 경기, 수출용 수입액, 산업별 수주현황, 환율 등 수출에 영향을 미치는 변수들을 종합해 수출증감 정도를 예측할 수 있도록 만든 지수다.분기별 수출액 추이를 보면 분기

[이코노미21 양영빈] 11월1일 미 재무부는 올해 4분기, 내년 1분기 국채 발행계획을 발표했다. 재무부 국채발행 계획이 오전 8시30분에 발표되자 마자 10년물 미국국채 수익률은 4.9%에서 4.7% 수준으로 곤두박질 했다.미국 재무부는 분기말 이후 한달이 지난 후(이번에는 10월 말과 11월초)에 해당 분기와 다음 분기의 부채 조달 계획(국채 발행 계획)을 발표한다. 이때 재무부가 공표하는 중요한 문건은 크게 두가지다.하나는 TBAC Recommended US Treasury Financing Schedule(이하 권고문건)이