[이코노미21 양영빈] 최근 M2의 감소세가 지속되고 있다. 4월 25일 발표한 M2는 전년대비(월말기준) -4.1%로 1960년 이후 최대 낙폭을 보여주고 있다. 다음은 M2의 크기(빨간색, 왼쪽 축)와 M2의 전년대비 변화율(파란색, 오른쪽 축)을 보여준 것이다. M2는 M1(유통화폐+보통예금)에 정기예금(10만달러 이하)과 소매 MMF를 더한 지표로 한 경제에 공급된 총통화량을 가늠하는 지표다. M2를 이루는 항목 중에서 예금이 가장 큰 비중(현재 83%)을 차지하므로 M2의 변화는 대부분 예금의 변화에 의해 설명된다.최근 M

[이코노미21 양영빈] 4월12일에서 4월19일까지 재무부가 연준에 가지고 있는 예금인 재무부일반계정(Treasury General Account: TGA)이 1785억달러 증가했다. 동시에 연준의 지급준비금은 1827억달러 감소했다. 연준의 부채를 이루는 중요한 두 항목인 TGA는 증가하고 지급준비금은 비슷한 폭으로 감소해서 연준 전체의 부채(자산) 규모는 소폭(전체 8조6천150억달러에서 215억달러) 감소했다.연준의 긴급 유동성 지원이나 MMF의 급격한 ON RRP 매입 같은 큰 이벤트가 없다면 연준의 TGA 변화는 대체로 지

[이코노미21 양영빈] 1개월 만기 미국 국채 수익률이 급락하고 있다. 미국 단기 국채(Treasury Bills)를 만기별로 구분하면 4주(1개월), 8주(2개월), 13주(3개월), 17주(4개월), 26주(6개월), 52주(1년)으로 나눌 수 있다.초단기 국채인 만기 4주, 8주, 13주까지는 보통 만기가 길수록 수익률이 커진다. 보통 이들의 금리차이는 안정적인 수준에서 머물지만 단기자금 시장에 무언가 불안한 요소가 생기면 안정적인 금리차이에 큰 변화가 생기게 된다.다음 그림은 3개월 만기 국채 수익률에서 1개월 만기 국채 수

[이코노미21 양영빈] 실리콘밸리은행의 파산 영향으로 미국 은행의 예금, 신용창조 등이 감소했고 여전히 은행 위기에 대한 두려움이 가시지 않고 있다. 연준이 제공하는 데이터를 중심으로 은행 위기의 현주소를 살펴본다.미국내 은행의 예금, 보유증권, 대출 추이미국내 은행의 예금, 보유증권, 대출 추이의 전체적인 상황은 다음과 같다. 은행의 신용(Bank Credit) 추이 빨간 원을 보면 은행 위기 이후 은행 전체의 신용은 급격히 감소했다가 조금 회복하고 있는 양상을 보여주고 있다. 은행 신용이 늘어난 것은 은행이 민간으로부터 증권(국

월별 인플레이션 추이[이코노미21 양영빈] 3월 미국의 소비자물가지수(CPI)는 5%로 전달에 비해 1% 감소했다. 3월의 월별(MoM) 인플레이션은 0.1%였다. 2022년 3월의 월별 인플레이션이 1%였으므로 3월의 전년대비 인플레이션은 2월의 전년대비 인플레이션에 비해 0.9%(=1%-0.1%) 감소하게 되지만 소수 첫째 자리 반올림으로 인해 2월의 인플레이션에 비해 1%가 감소했다. 다음 그림에서 22년 3월(빨간색, 1%)이 빠지고 23년 3월(녹색, 0.1%)이 들어가게 된다.3월의 인플레이션이 1% 하락한 것은 빼야 할

[이코노미21 양영빈] 지난 3월 미국 은행위기가 발생한 후 미국 은행의 예금 감소, 대출 감소 등의 소식들이 연일 SNS와 뉴스를 뜨겁게 달구고 있다. 통계 작성이래 “2주간 대출 최대 감소폭 기록” 등의 기사들이 연이어 등장하고 있다. 시간에 따라 경제가 성장하면 대부분의 수치들은 최대 또는 최소가 되는 경우가 많다. 매년 여름이면 단골로 등장하는 “단군 이래 최대 전력소비” 같은 상투적인 표현들은 사태를 제대로 파악하는 것을 방해한다. 경제의 지속적인 성장으로 인해 절대적인 수치로는 항상 최대 또는 최소를 갱신하는 경향이 높기

[이코노미21 양영빈] 실리콘밸리 은행 사태로 연준은 긴급 유동성 지원 프로그램을 실행했다. 긴급 유동성 지원은 전통적인 재할인창구(Discount Window 또는 Primary Credit), 이번에 신설된 Bank Term Funding Program(BTFP), 해외 중앙은행을 대상으로 한 레포 창구(FIMA Repo), 그리고 문제 은행을 인수하기 위한 브리지 뱅크를 설립하는데 필요한 자금 지원을 통해서 이뤄졌다. 긴급 유동성 지원의 전체 규모는 무려 4000억달러에 달하는 거액이었다.연준 긴급 유동성 지원 현황긴급 유동성

[이코노미21 양영빈] 미국 은행 위기가 진행되면서 미국 은행의 예금이 감소하고 있다. 미국 예금이 감소하는 것과는 반대로 감소한 예금이 MMF로 이동 중이다. 미국에서 영업활동을 하는 모든(미국 은행과 해외 은행 모두 포함) 은행 전체의 예금은 2022년 말(12월 28일)부터 5910억달러가 감소했고 MMF로는 3970억달러의 유입이 있었다. 1940억달러는 MMF가 아닌 다른 곳으로 흘러 들어간 셈이다. 2022년 말 대비 미국 전체 은행의 예금 감소와 MMF 잔고 추이(3월 22일 기준)은행의예금감소와MMF, 민간의 행동감소

[이코노미21 양영빈] 달러 패권이 붕괴하고 있다는 소식들이 여기저기서 들리고 있다. 최근 중국과 브라질이 무역결제에 달러를 사용하지 않고 중국 위안화나 브라질 헤알화로 결제하기로 한 소식은 달러 패권에 대한 도전으로 묘사된다.달러 패권의 의미언론이나 SNS를 통해서 본 달러 패권은 주로 달러를 통한 무역결제에 초점이 맞추어져 있다. 이런 관점에 의하면 국경을 뛰어넘는 거래에서 결제 통화가 달러가 아닌 다른 통화로 이루어지면 달러 패권에 위협이 된다. 국가간 결제에서 위안화를 사용하기 시작했다는 것은 달러 위상의 약화를 의미하는 것

[이코노미21 양영빈] 연준 H4.1 데이터가 어제 발표됐다. 이 데이터를 분석하면 현재 연준의 유동성 지원 현황을 자세히 알 수 있어 은행 위기의 변화 발전 양상을 가늠할 수 있다.최근 연준의 유동성 공급 현황연준은 미국내 은행 위기에 직면해 긴급 유동성 지원을 했는데 지원 창구는 각각 재할인(Primary Credit), BTFP(Bank Term Funding Program)과 실리콘밸리 은행, 시그니쳐 은행을 인수할 자금으로(브리지 뱅크) 지원한 기타(Other)가 있다. 각 항목을 지난 주 3월 22일을 기준으로 봤을 때

[이코노미21 양영빈] 일부 미국 지역 은행 위기로 전체 은행의 예금이 이탈하고 있다. 현재까지 연준에서 확인할 수 있는 것은 3월 15일까지 자료다. 은행 위기 직전인 3월 8일의 미국 국내 은행 전체의 예금 총액은 16조2492억달러였고 3월 15일에는 16조1960억달러였다. 위기가 본격화된 기간에 예금은 532억달러 감소했다.소형은행과 대형은행의 예금 변화연준이 제공하는 H8에서는 미국 국내은행의 상황을 소형은행과 대형은행으로 나누어 볼 수 있다. H8에서 소형과 대형의 구분은 자산기준으로 상위 25위까지를 대형은행으로 분류

[이코노미21 양영빈] 실리콘밸리 은행의 파산과 함께 미국 은행 전체의 위기가 거론되고 있다. 실리콘밸리 은행의 위기가 일부 은행의 일탈에 국한된 것이라는 주장과 은행 전체의 시스템에 위기가 닥치고 있다는 주장이 팽팽하게 맞서고 있다.두가지 주장의 신빙성을 파악하기 위해서는 과거 위기와 현재 위기의 유사성과 차이점을 동시에 살펴보는 것이 중요하다. 2008년은 금융위기였다. 은행을 비롯한 여러 금융기관이 위기를 겪었으며 지금과 유사한 연준의 긴급 유동성 지원이 있었다. 반면에 2020년 코로나 위기는 금융위기는 아니었다. 따라서 현

[이코노미21 양영빈] 중소형 은행들의 유동성 문제가 불거진 이후 취약한 미국 은행들은 뱅크런의 두려움을 떨치지 못하고 있다. 갑자기 안 좋은 소식이 들리면 SNS의 가공할 만한 영향력 때문에 과거와 달리 은행 앞에 길게 줄을 서서 기다리는 뱅크런이 아닌 스마트폰으로 빛의 속도로 뱅크런이 발생하기 때문이다. 실리콘밸리 은행이 딱 들어맞는 사례다. 업무 시간이 종료된 후에 은행 폐쇄를 결정한 것이 아니라 업무 시간 종료 전에 은행 폐쇄가 결정될 정도로 뱅크런의 속도가 이제는 광속이 됐다. 뱅크런(Bank Run)이 아니라 뱅크탭(Ba

[이코노미21 양영빈] 3월 FOMC 내용에 극적인 반전은 없었다. 시장이 예상한대로 25bps의 기준금리 인상으로 연방기금기준금리 범위는 4.75~5.00%가 됐다. 이번 FOMC는 회의를 앞두고 발생한 실리콘밸리 은행, 시그니쳐 은행 사태로 인해 금리 인상을 하지 않을 것이라는 확률도 한 때 30%에 달해 은행 위기에 대한 우려가 많았음을 알 수 있다. 연준의 태도 바뀌었나이번 FOMC의 최대 관심은 연준의 태도 변화 여부였다. 지역 은행들의 위기가 은행 산업 전반적인 위기로 번질 것이라고 판단한 쪽은 연준의 피벗(Pivot,

[이코노미21 양영빈] 한국수출입은행은 21일 방글라데시 재무부와 향후 5년간 30억달러 규모의 ‘경협증진자금 협력약정(Cooperation Arrangement)’을 체결했다고 밝혔다. 수은이 경협증진자금 협력약정을 맺은 건 이번이 처음이다. 경협증진자금(EDPF, Economic Development Promotion Facility)은 개발도상국에서 진행하는 대형 인프라 사업에 장기·저리의 차관을 제공하기 위한 원조자금의 하나다. 수은 관계자는 “현재 방글라데시 정부와 철도 교량 건설사업, 다카 메트로 건설사업, 하수처리시설

[이코노미21 양영빈] 사방에 지뢰가 널려 있다. 언제 어디서나 지뢰가 터질 수 있는 상황이다. 현재 연준을 중심으로 이번 위기에 대응하기 위해 긴급 유동성을 공급하고 있다. 연준은 미국 내 은행과 해외 중앙은행에게 유동성을 공급한다.유동성을 공급할 때 둘다 레포 거래 성격을 띤다. 국내 은행에 유동성을 공급할 때는 은행이 보유한 자산(국채, 대출채권 등)을 담보로 한다. 해외 중앙은행에 공급하는 기구인 중앙은행 유동성 스왑(Central bank liquidity swap)은 해당 국가의 통화를 담보로 한다.대차대조표를 통해 각각

[이코노미21 양영빈] 실리콘밸리 은행 사태로 연준은 유동성 부족 문제를 겪고 있는 지역 은행을 지원하기 위해 Bank Term Funding Program(BTFP)을 가동했다. 은행이 보유한 국채등의 채권을 담보로 받고 연준이 부족한 유동성을 대출해주는 제도이다. 3월 15일 발표된 연준의 H4.1을 보면 BTFP가 실행된 이후 연준의 대차대조표가 어떻게 변화했는가를 알 수 있다. 가장 큰 특징은 연준의 대차대조표가 무려 2900억달러나 확대됐다는 점이다.연준의 유동성 공급과 재할인, BTFP, FDIC연준 대차대조표 전체 크기