최근 산업생산과 경기선행지수가 엇갈린 방향성을 보이면서, 전문가들조차 국내 경기를 전망하는 데 어려움을 겪고 있다.
기업들의 생산과 출하는 시장 예상보다 줄어들고 있지만, 경기선행지수의 순환변동치가 오름세를 지속하는 기현상이 나타나고 있는 것.
푸르덴셜투자증권 김진성 연구원은 최근 보고서를 통해, 이 같은 현상의 이유로 지나치게 수출에 의존했던 국내 경기가 균형을 찾아가는 과정 때문이라고 풀이하고 있다.
김 연구원은 “지난해 11월 산업 활동 동향의 대체적 내용을 보면, 수출 출하 증가세 둔화로 생산과 출하 증가세는 약화되고 재고는 꾸준히 늘어나고 있다”면서 “상대적으로 내수는 소비와 설비투자가 견조한 증가세를 유지한 가운데 건설투자가 3분기 이후 양호한 반등을 나타냄으로써 안정적인 내수 회복 가능성을 시사하고 있다”고 진단했다.
그러나 내수와 수출의 균형성장이 경기 회복 또는 고성장을 의미하지는 않는다는 게 김 연구원의 판단이다.
다만 성장 동력의 다변화가 성장률 수준과 관계없이 경기의 변동 폭을 축소하는 역할을 할 것이라는 데 긍정적 시각을 유지하고 있다.
그는 “수출 중심에서 내수로 성장의 내용이 변화하는 과정에서 일부분 성장의 훼손은 불가피해 보인다”면서 “그간 국내 산업 활동을 지배해온 수요의 원천이 주로 수출에서 나왔고, 이 부분의 상대적인 성장 둔화가 당분간 지속될 전망이기 때문”이라고 밝혔다.
당분간 국내 산업생산을 중심으로 한 성장 조정 국면이 지속될 것으로 보는 견해다.
그러나 최근 제조업 재고율과 재고순환지표의 수준이 과거 조정국면에 비해 상대적으로 양호하다는 점은 낙관적으로 판단하고 있다.
그는 “고정투자를 중심으로 한 내수 회복세가 나타나고 있어 생산조정의 폭과 기간이 크지는 않을 것”으로 분석했다.
황철 기자 biggrow@economy21.co.kr
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