[이코노미21 양영빈] 2019년 9월 레포시장 위기에 대응해 연준은 시중에 긴급 단기 유동성을 공급했다. 당시는 연준이 처음으로 양적긴축(QT)를 진행하고 있는 시기였고 첫 양적긴축인 만큼 매우 조심스럽게 연준의 대차대조표를 감축하고 있었다.그러나 2019년 9월 18일 예상치 못하게 지급준비금이 감소하자 연준 통화정책의 시발점이 되는 단기자금시장의 금리가 급등했으며 이를 해결하기 위해 연준이 행한 긴급 유동성 지원과 더불어 1차 양적긴축은 역사의 뒤안길로 사라졌다. 연준은 이러한 전철을 밟지 않기 위해 다방면으로 노력하고 있으며

[이코노미21 양영빈] 미국의 부채한도 협상으로 행정부와 공화당의 힘겨루기가 계속 진행 중이다. 현재 둘 사이의 협상이 타결될 전망이 매우 불투명해서 혹자는 2011년의 부채한도 협상 때의 트라우마를 떠 올린다. 당시 미국의 부채한도 협상은 전세계 시장을 충격과 혼돈의 도가니로 몰았 넣었다.지금 진행되는 부채한도 협상에서 바이든 대통령은 수정헌법 14조 조항을 발동할 수 있다는 언급을 했다. 수정헌법 14조의 내용은 “미국의 부채의 유효성은 의심의 여지가 없다(The validity of the public debt of the U

[이코노미21 양영빈] 실리콘밸리은행, 시그니쳐은행, 퍼스트리퍼블릭 은행의 파산은 정책 당국자 뿐만 아니라 일반 시장 참여자에게 많은 걱정거리를 안겨 주고 있다.올해 문제가 된 세 은행의 자산규모는 미국 연방예금보험공사(FDIC)가 개입하기 직전 기준으로 모두 5490억달러였다. 2008년 금융위기가 발발했을 때 그해에만 25개 은행이 파산했고 FDIC가 인수한 은행의 자산규모는 3740억달러였다.올해 발생한 은행위기의 규모가 2008년 금융위기의 수준을 훌쩍 뛰어 넘고 있어 일부 전문가들은 이것을 임박한 은행위기 또는 금융위기의

[이코노미21 양영빈] 최근 미국 은행의 상황을 이해하기 위해서는 좀 더 세밀한 자료가 필요하다. 연준이 제공하는 H.8는 미국내 은행을 자산 규모로 상위 25위(대형은행)와 그 밑으로(소형은행) 분류하고 있어 좀 더 자세한 현황을 살펴보기에 한계가 있다.최근 뉴욕 연준의 연구원(스티븐 럭, 매튜 플로서)과 자문위원인 죠쉬 영거는 H8 자료 보다 더 상세한 자료를 통해 미국 은행의 예금 인출, 외부로부터의 자금조달 등을 자세하게 분석했다.이들의 연구 발표는 https://libertystreeteconomics.newyorkfed.

[이코노미21 양영빈] 연준은 매년 5월, 11월에 금융안정성보고서(Financial Stability Report)를 발표한다. 이번 5월에 발표된 금융안정성보고서(이하 보고서)는 올해 4월 21일까지의 상황을 바탕으로 작성한 것이어서 3월에 있었던 은행 위기와 이후 진행과정을 잘 반영하고 있다.https://www.federalreserve.gov/publications/files/financial-stability-report-20230508.pdf보고서는 다음의 네 가지 영역을 평가했다. 자산 평가 가계와 기업의 대출 금융

[이코노미21 양영빈] 3월초 발생한 미국의 지역은행 위기가 아직도 꺼지지 않은 가운데 연준은 예전처럼 꾸준히 양적긴축을 진행하고 있다. 연준의 총자산 크기의 추이는 다음과 같다. 은행위기가 발발했을 때 연준은 긴급 유동성을 지원했으며 그 결과 연준의 자산은 최대 3920억달러나 증가했으나 5월 3일까지 2300억이 감소했다. 따라서 위기 직전의 연준 자산에 비해 1620억 늘어난 상태이다.연준 자산이 줄어든 배경은 해외 부문에 지원한 FIMA 레포 사용 금액 전액(600억달러) 감소한 것과 은행위기에도 불구하고 여전히 매달 750

[이코노미21 양영빈] 미국 재무부가 내년부터 미국 국채 바이백(Buyback)을 실시할 것이라는 보도가 있었다. 바이백은 이미 클린턴 행정부 시기(2000년 1분기에서 2002년 1분기까지)에 진행된 바 있다. 당시는 최초로 재정적자를 재정흑자로 만들었던 시기였으며 재정흑자로 인해 기존의 누적 국가 부채가 감소했던 시기였다. 다음 그림에서 원안이 재정흑자가 있었던 시기였다.미국 분기별 재정 적자 추이2000년 1분기에 시작한 국채 바이백의 목표는 크게 두가지였다. 하나는 재정흑자로 국가 부채규모(size) 자체를 감소시키는 것이었

[이코노미21 원성연] 미 연방준비제도(Fed·연준) 연방공개시장위원회(FOMC)가 기준금리를 시장 예상대로 0.25%포인트 인상했다. 물가가 쉽게 꺽이지 않으면서 3차례 연속 0.25%포인트(베이비스텝) 인상한 것이다.이번 인상으로 미국 기준금리는 5.00~5.25%로 올랐다. 연준이 지난해 3월 이후 10회 연속 금리를 올리면서 2007년 이후 16년 만에 가장 높은 수준에 달했다.미 기준금리 상단이 5.25%까지 올라 한국과의 금리차가 최대 1.75%포인트로 역대 최대로 커졌다.이날 연준은 최근 몇 달간 일자리 증가는 견고했고

[이코노미21 양영빈] 최근 M2의 감소세가 지속되고 있다. 4월 25일 발표한 M2는 전년대비(월말기준) -4.1%로 1960년 이후 최대 낙폭을 보여주고 있다. 다음은 M2의 크기(빨간색, 왼쪽 축)와 M2의 전년대비 변화율(파란색, 오른쪽 축)을 보여준 것이다. M2는 M1(유통화폐+보통예금)에 정기예금(10만달러 이하)과 소매 MMF를 더한 지표로 한 경제에 공급된 총통화량을 가늠하는 지표다. M2를 이루는 항목 중에서 예금이 가장 큰 비중(현재 83%)을 차지하므로 M2의 변화는 대부분 예금의 변화에 의해 설명된다.최근 M

[이코노미21 양영빈] 4월12일에서 4월19일까지 재무부가 연준에 가지고 있는 예금인 재무부일반계정(Treasury General Account: TGA)이 1785억달러 증가했다. 동시에 연준의 지급준비금은 1827억달러 감소했다. 연준의 부채를 이루는 중요한 두 항목인 TGA는 증가하고 지급준비금은 비슷한 폭으로 감소해서 연준 전체의 부채(자산) 규모는 소폭(전체 8조6천150억달러에서 215억달러) 감소했다.연준의 긴급 유동성 지원이나 MMF의 급격한 ON RRP 매입 같은 큰 이벤트가 없다면 연준의 TGA 변화는 대체로 지

[이코노미21 양영빈] 1개월 만기 미국 국채 수익률이 급락하고 있다. 미국 단기 국채(Treasury Bills)를 만기별로 구분하면 4주(1개월), 8주(2개월), 13주(3개월), 17주(4개월), 26주(6개월), 52주(1년)으로 나눌 수 있다.초단기 국채인 만기 4주, 8주, 13주까지는 보통 만기가 길수록 수익률이 커진다. 보통 이들의 금리차이는 안정적인 수준에서 머물지만 단기자금 시장에 무언가 불안한 요소가 생기면 안정적인 금리차이에 큰 변화가 생기게 된다.다음 그림은 3개월 만기 국채 수익률에서 1개월 만기 국채 수

[이코노미21 양영빈] 실리콘밸리은행의 파산 영향으로 미국 은행의 예금, 신용창조 등이 감소했고 여전히 은행 위기에 대한 두려움이 가시지 않고 있다. 연준이 제공하는 데이터를 중심으로 은행 위기의 현주소를 살펴본다.미국내 은행의 예금, 보유증권, 대출 추이미국내 은행의 예금, 보유증권, 대출 추이의 전체적인 상황은 다음과 같다. 은행의 신용(Bank Credit) 추이 빨간 원을 보면 은행 위기 이후 은행 전체의 신용은 급격히 감소했다가 조금 회복하고 있는 양상을 보여주고 있다. 은행 신용이 늘어난 것은 은행이 민간으로부터 증권(국

월별 인플레이션 추이[이코노미21 양영빈] 3월 미국의 소비자물가지수(CPI)는 5%로 전달에 비해 1% 감소했다. 3월의 월별(MoM) 인플레이션은 0.1%였다. 2022년 3월의 월별 인플레이션이 1%였으므로 3월의 전년대비 인플레이션은 2월의 전년대비 인플레이션에 비해 0.9%(=1%-0.1%) 감소하게 되지만 소수 첫째 자리 반올림으로 인해 2월의 인플레이션에 비해 1%가 감소했다. 다음 그림에서 22년 3월(빨간색, 1%)이 빠지고 23년 3월(녹색, 0.1%)이 들어가게 된다.3월의 인플레이션이 1% 하락한 것은 빼야 할

[이코노미21 양영빈] 지난 3월 미국 은행위기가 발생한 후 미국 은행의 예금 감소, 대출 감소 등의 소식들이 연일 SNS와 뉴스를 뜨겁게 달구고 있다. 통계 작성이래 “2주간 대출 최대 감소폭 기록” 등의 기사들이 연이어 등장하고 있다. 시간에 따라 경제가 성장하면 대부분의 수치들은 최대 또는 최소가 되는 경우가 많다. 매년 여름이면 단골로 등장하는 “단군 이래 최대 전력소비” 같은 상투적인 표현들은 사태를 제대로 파악하는 것을 방해한다. 경제의 지속적인 성장으로 인해 절대적인 수치로는 항상 최대 또는 최소를 갱신하는 경향이 높기

[이코노미21 양영빈] 실리콘밸리 은행 사태로 연준은 긴급 유동성 지원 프로그램을 실행했다. 긴급 유동성 지원은 전통적인 재할인창구(Discount Window 또는 Primary Credit), 이번에 신설된 Bank Term Funding Program(BTFP), 해외 중앙은행을 대상으로 한 레포 창구(FIMA Repo), 그리고 문제 은행을 인수하기 위한 브리지 뱅크를 설립하는데 필요한 자금 지원을 통해서 이뤄졌다. 긴급 유동성 지원의 전체 규모는 무려 4000억달러에 달하는 거액이었다.연준 긴급 유동성 지원 현황긴급 유동성

[이코노미21 양영빈] 달러 패권이 붕괴하고 있다는 소식들이 여기저기서 들리고 있다. 최근 중국과 브라질이 무역결제에 달러를 사용하지 않고 중국 위안화나 브라질 헤알화로 결제하기로 한 소식은 달러 패권에 대한 도전으로 묘사된다.달러 패권의 의미언론이나 SNS를 통해서 본 달러 패권은 주로 달러를 통한 무역결제에 초점이 맞추어져 있다. 이런 관점에 의하면 국경을 뛰어넘는 거래에서 결제 통화가 달러가 아닌 다른 통화로 이루어지면 달러 패권에 위협이 된다. 국가간 결제에서 위안화를 사용하기 시작했다는 것은 달러 위상의 약화를 의미하는 것

[이코노미21 양영빈] 연준 H4.1 데이터가 어제 발표됐다. 이 데이터를 분석하면 현재 연준의 유동성 지원 현황을 자세히 알 수 있어 은행 위기의 변화 발전 양상을 가늠할 수 있다.최근 연준의 유동성 공급 현황연준은 미국내 은행 위기에 직면해 긴급 유동성 지원을 했는데 지원 창구는 각각 재할인(Primary Credit), BTFP(Bank Term Funding Program)과 실리콘밸리 은행, 시그니쳐 은행을 인수할 자금으로(브리지 뱅크) 지원한 기타(Other)가 있다. 각 항목을 지난 주 3월 22일을 기준으로 봤을 때

[이코노미21 양영빈] 일부 미국 지역 은행 위기로 전체 은행의 예금이 이탈하고 있다. 현재까지 연준에서 확인할 수 있는 것은 3월 15일까지 자료다. 은행 위기 직전인 3월 8일의 미국 국내 은행 전체의 예금 총액은 16조2492억달러였고 3월 15일에는 16조1960억달러였다. 위기가 본격화된 기간에 예금은 532억달러 감소했다.소형은행과 대형은행의 예금 변화연준이 제공하는 H8에서는 미국 국내은행의 상황을 소형은행과 대형은행으로 나누어 볼 수 있다. H8에서 소형과 대형의 구분은 자산기준으로 상위 25위까지를 대형은행으로 분류

[이코노미21 양영빈] 실리콘밸리 은행의 파산과 함께 미국 은행 전체의 위기가 거론되고 있다. 실리콘밸리 은행의 위기가 일부 은행의 일탈에 국한된 것이라는 주장과 은행 전체의 시스템에 위기가 닥치고 있다는 주장이 팽팽하게 맞서고 있다.두가지 주장의 신빙성을 파악하기 위해서는 과거 위기와 현재 위기의 유사성과 차이점을 동시에 살펴보는 것이 중요하다. 2008년은 금융위기였다. 은행을 비롯한 여러 금융기관이 위기를 겪었으며 지금과 유사한 연준의 긴급 유동성 지원이 있었다. 반면에 2020년 코로나 위기는 금융위기는 아니었다. 따라서 현