시장전망/이정호미래에셋증권리서치센터장
연세대경제학과졸업,CFA,2000~2004년매경이코노미·한경비즈니스·내외경제·조선일보베스트스트래터지스트


이정호미래에셋증권리서치센터장의시장전망을한문장으로요약하면이렇다.
“2분기보다는3,4분기가좋다.
”그리고그는강조한다.
“그보다는3~5년장기전망이더좋다.
”그역시적립식펀드에한달에수십만원씩돈을불입하고있지만수익률은전혀들여다보지않는단다.


한언론인터뷰에서해외수급과IT경기에대한우려를나타냈다.
이번조정기가길어질것이라고보는가?
“이래저래2분기에1분기보다는압박요인이다소많아질것으로보인다.
이에따라조정이더길어지고깊어질가능성이있다.
OECD경기선행지수가지난해4월고점을치고완만히내려오고있다.
이지표가지난해11월약간오르면서이후주가가탄력을받았고,적립식펀드로도돈이더들어왔다.
이에대한가격반영은끝났다.
IT경기와관련해선6월바닥론이나오고있다.
춘절이후중국수요가약하다는분석,기술혁신으로인해반도체공급이과다해졌다는우려때문이다.
고민에빠진시장은지표를통해경기상승을재확인하길원한다.
”

앞으로중요하게봐야할지표는?
“미국과일본의경기다.
미국의경기선행지수,ISM제조업지수는하락하고있다.
일본에선제조업설비투자지표가중요한데,이에선행하는기계주문이지난해늘었다가최근다소혼조세로돌아섰다.
이런지표들이1분기에약세로완전히돌아서면시장이실망해조정이깊어질수있다.
”

주식투자수요는어떨까?
“단기적으로는미국금리인상이부담요인이된다.
미국물가가상당히불안한상태다.
미국연방준비제도이사회(FRB)는3월24일에이어5월초에도연거푸금리를올릴것으로보인다.
채권에내재된기대인플레이션이2002년이후최고치인3%를넘어섰다.
이로인한충격으로시장에서약세론자가득세하면해외투자자들이한국을포함한비달러자산을팔고나갈수있다.
”

연기금,은행,적립식펀드등국내투자수요가바닥을떠받칠것이란분석도있다.

“올해들어오는국민연금주식투자순증액이1조4천억원이다.
지난해의2조8천억원에비하면절반수준이다.
적립식펀드,변액보험,은행의주식투자자금까지다포함해최소7조~8조원에서최대9조~10조원이올해증시에더들어올수있다.
그러나2003년4월이후외국인이지수를500에서1000까지끌어올릴때들어온돈이30조원이었다.
국내투자자들의힘이커지고는있지만아직한국증시의주요엔진은30조원의외국인매수자금이다.
그돈은아시아펀드중13%에해당한다.
알라바마에사는할머니가아시아펀드를계속사는가,아니면해지하고쓰는가,하는것은여전히중요한변수다.
”

3,4분기는어떤가?
“3분기에회복이나타날것으로보인다.
미래에셋증권은지난해말제시한종합주가지수타깃을그대로850~1100으로유지하고있다.
시장은역사적장중고점인1145를시험해볼수도있을것이다.
”

1년내단기투자전략은?
“삼성전자주가가하락할가능성이있으므로3,4분기의회복장을기대하면서단기투자자는매수시점을늦추고차분해지자.이미주식을보유한투자자는조급하게매도하지말고장기적으로대응할필요가있다.
삼성전자주가는분기영업이익과동행하는추세가있다.
2분기영업이익은1분기보다적은2조원안팎일것같다.
같은이익수준에서삼성전자주가는40만원대초중반에서형성되곤했다.
반도체주가는IT경기에동행한다.
IT경기예측이어렵기때문이다.
만약3,4분기에IT경기가좋아진다면2분기는매수기회다.
”

적립식펀드등장기투자자는?
“3~5년장기전망이더좋다.
시장의큰구도가바뀌고있다.
세계경기에영향이큰IT산업의중심이서버등기업설비에서PC등소비자전자쪽으로넘어가면서경제헤게모니가미국에서중국등인구가많은지역으로옮겨가고있다.
또지난해부터는전세계적으로비미국자산으로자금이흘러들기시작했다.
2004년미국뮤추얼펀드신규유입액중40%가해외펀드로갔다.
이전엔10%수준이었다.
미국자산가들도헤게모니변화를직감적으로느끼고있는것으로보인다.
”