[이코노미21 양영빈] 10월23일 있었던 국회 기획재정위원회 국정감사에서 한국은행의 대정부 일시대출금의 규모가 많은 관심을 불러 일으켰다. 다음은 당시 상황을 묘사한 기사들 중 하나다.1월부터 9월까지 대정부 일시 대출금 113조6000억으로 역대 최대라는 기사를 보면 대부분 정부가 한은으로부터 113조6000억원을 대출받은 상태라고 생각하기 쉽다. 이 수치를 하나하나 뜯어보면 여러가지 상식과 배치되는 사실을 발견할 수 있다.첫째, 이자 지급액이 1500억원인데 이것은 단순 계산으로 누적 대출금인 113조6000억원에 비하면 0.

[이코노미21 양영빈] 미국 상무부 경제분석국은 3분기 GDP가 4.9%의 성장을 했다고 발표했다. 예상치를 훌쩍 뛰어넘는 매우 높은 성장률을 보인 셈이다. 우리나라의 3분기 GDP 성장률은 0.6%이다. 이 수치만 보면 마치 미국이 우리나라보다 8배 성장한 것으로 착각할 수 있다. 그러나 이것은 통계를 내는 방식과 관행의 차이에서 비롯된 것이다.우리나라는 지난 분기 대비 증가율을 발표한다. 반면에 미국은 지난 분기 대비 증가율에 4를 곱한 값, 즉 연율화를 한 증가율을 발표한다. 미국식으로 발표한다면 우리나라의 3분기 GDP 성장

[이코노미21 양영빈] 최근 미국 장기국채의 대표주자인 10년물 국채 수익률이 5%까지 치솟았다가 4.92%로 떨어졌다. 시장은 국채 수익률 추이에 비상한 관심을 가지고 있다. 다음은 2023년 7월3일 이후 현재까지의 미국 국채 수익률의 수익률 곡선의 변화를 보여준다.이 기간 동안 10년물은 1.12%, 30년물은 1.24% 포인트 상승했다. 이 정도 수익률 상승이 가격에 미치는 영향을 보려면 국채의 쿠폰 수익률을 봐야 한다. 10년물과 30년물은 각각 올해 6월15일, 7월17일 입찰이 진행됐다.그 당시 10년물과 30년물의 쿠

[이코노미21 양영빈] 뱅크오브아메리카(BofA), 제이피모간(JPMorgan) 은행 등이 최근 ‘초과저축’ 규모를 다시 발표했다.지난 9월29일 미국 통계국은 최종적으로 이전 통계 값을 수정하면서 저축 값도 새로 발표했는데 계산 결과 초과저축이 다 소진됐다는 지난 번 분석과는 달리 여전히 1조달러가 남아 있다는 발표를 했다. 다음 그림에서 주황색 넓이에서 검은색 넓이를 뺀 값이 1조달러이다.경제학에서는 말하는 저축은 일상적으로 생각하는 예금이 아니다. 경제학자들은 저축을 실물자산(Real Assets)과 순금융자산(Financia

[이코노미21 양영빈] 헤지펀드의 거래 방식은 매우 다양하지만 국채 롱-숏 전략 또는 레버리지를 이용한 베이시스 트레이딩은 헤지펀드의 주요한 매매 전략 중 하나다.헤지펀드는 국채선물이 국채현물보다 가격이 높게 형성될 때 국채선물을 매도(숏, short)하고 국채현물을 매수(롱, long)하는 방식을 통해 그 차이인 베이시스를 수익화하는 국채 롱-숏 전략을 구사한다. 다음은 베이시스가 양수(국채선물 > 국채현물)인 경우에 두 가격의 움직임이다.국채선물은 보통 3, 6, 9, 12월 말일에 만기가 있으며 따라서 3개월 단위로 새로운 계

[이코노미21 양영빈] 코로나 팬데믹 이후 미국 정부는 소비자들에게도 어마어마한 규모의 재정지출을 단행했다. 소비자들은 정부지원으로 받은 자금을 그대로 다 소비하지는 않았으며 미래의 불확실성에 대비해서 일부를 저축했는데 저축 수준이 이전의 추세보다 상당히 높았다.기존 추세를 벗어나는 저축을 초과저축(Excess Saving)이라고 정의하는데 최근 들어서 팬데믹 이후 쌓였던 누적 ‘초과저축’이 다 소진됐다는 분석이 있다. 다음은 2016년 1월부터 2020년 2월까지의 저축 추세를 기준으로 한 초과저축을 나타낸다.2016년 1월부터

[이코노미21 양영빈] 미국의 브루킹스연구소는 헤리티지재단과 쌍벽을 이루는 전통적인 싱크탱크이다. 브루킹스연구소가 전통적으로 중립적 또는 자유주의적 경향을 띤다면 헤리티지재단은 보수적인 색채를 띠는 연구소이다. 최근 브루킹스연구소의 루이스 샤이너 연구원은 미국 재정적자가 그다지 걱정할 것은 아니라는 보고서를 냈다(참조: https://www.brookings.edu/articles/no-need-to-panic-about-the-budget-deficit/).전통적으로 매년 9월은 세금 납부 기한이 있기 때문에 재정수지 적자는 작거

[이코노미21 양영빈] 미국 현지시간으로 9월20일 FOMC 회의가 종료됐으며 가장 큰 관심사였던 기준금리는 이전 수준인 5.25%~5.5%를 유지하기로 했다. 파월은 기자회견에 앞선 기조연설에서 양적긴축은 이전대로 실시하기로 했으며 2% 인플레이션 목표를 이루기 위해 지속적인 노력을 할 것임을 이야기했다.파월은 인플레이션을 잡기 위해서는 노동시장의 긴장도가 완화돼야 하고 성장은 장기 성장 추세선보다 아래에 위치하는 시기가 있을 수 있음을 강조했다. 이것은 성장은 하되 추세선보다 느리게 성장하거나 또는 부드러운 경기침체를 의미한다.

[이코노미21 양영빈] 일론 머스크가 인수한 소셜 네트워크인 트윗은 이제는 X로 칭한다. X에서는 다양한 정보들을 접할 수 있으며 특히 금융, 경제 관련한 속보나 분석 컨텐츠는 블룸버그 다음일 정도로 막강한 영향력을 행사하고 있다.그러나 X의 막강한 영향력에도 불구하고 종종 가짜 정보들이 생산되는 것을 볼 수 있다. 특히 X에서 컨텐츠 트래픽 양에 근거한 수익모델을 제시한 후 가짜 정보들의 유통이 부쩍 늘어난 것을 체감할 수 있는데 자극적인 제목을 가진 컨텐츠일 수록 클릭 수가 많아지기 때문에 어쩔 수 없는 현상이기도 하다. 다음은

[이코노미21 양영빈] 9월11일(현지시간) 미의회 예산국(CBO, Congressional Budget Office)은 8월의 정부 예산적자를 잠정 발표했다. 2023 회계연도(2022년 10월~2023년 9월)의 첫 11개월 동안의 재정적자가 1.5조달러에 달할 것으로 발표했다.같은 기간 2022 회계연도에 비해 미국 정부의 수입은 10% 감소, 지출은 3% 증가해 적자 규모는 6000억달러가 늘었다.학자금 대출 탕감과 재정적자이번 8월의 재정적자를 계산하는데 있어서 가장 큰 문제는 지난 6월말에 결정된 학자금 대출 탕감에 대한

[이코노미21 양영빈] 미국 구인구직보고서(JOLTS)와 비슷하게 시장에 큰 영향을 주는 단위노동비용(Unit Labor Costs, ULC), 노동생산성 통계 역시 조심해서 봐야 하는 중요한 통계치다.다음은 employamerica.org의 두 연구원인 프레스톤 무이(Preston Mui)와 스칸다 아마나쓰(Skanda Amarnath)의 의견을 종합한 것이다(https://www.employamerica.org/blog/unit-labor-costs-do-not-drive-inflation-they-are-inflation/).

[이코노미21 양영빈] 2023년 3월 은행위기가 발발하자 은행의 예금은 급격하게 감소했고 동시에 MMF의 보유 자금이 늘어났다. 금융계는 이 현상을 보고 은행 예금 보유자들이 예금을 인출해 MMF로 갈아탔기 때문이라는 분석을 내 놓았다. 다음은 2023년 3월 기준으로 예금의 감소폭(파란색)과 MMF 잔고 증가폭(주황색)을 그린 것이다.3월 8일을 기점으로 예금은 감소했고 MMF 잔고는 증가했다. 예금 감소폭과 MMF 잔고 증가폭은 5월초에 4000억달러로 일치했다. 이것을 보면 예금의 감소분이 MMF 잔고 증가로 이어졌다고 성급

[이코노미21 양영빈] 유럽인들에게 소시지는 생각만 해도 군침이 돌 정도로 맛있는 음식이다. 그러나 그 제조과정을 알면 먹을 생각이 사라지게 되는데 이는 유명한 독일의 철혈재상 비스마르크가 법을 제정하는 것과 소시지를 만드는 과정의 유사성을 지적하면서 했던 말에서 유래했다.“법은 소시지와 같아서 제조 과정을 보지 않는 것이 좋을 겁니다.Laws are like sausages, it is better not to see them being made.” 오토 폰 비스마르크비스마르크의 표현을 JOLTS에 빗대어 표현하면 다음처럼 이야기

[이코노미21 양영빈] 8월31일 미국상무부 경제분석국은 7월달 PCE(개인소비지출) 인플레이션을 발표했다. 물가지수에는 CPI(소비자물가지수)와 PCE(개인소비지출) 지수가 있는데 연준이 통화정책의 지표로 삼는 것은 근원 PCE 지수이다.7월달 PCE는 전월대비 0.2%, 전년대비 3.3% 상승했고 근원 PCE는 전월대비 0.2%, 전년대비 4.2%상승했다.PCE 지수도 CPI 지수와 마찬가지로 전년대비 물가를 구하면 과거 12개월의 물가상승에 동일한 가중치를 주는 문제가 있다. 작년 8월부터 올해 7월까지 전월대비 자료를 합하면

[이코노미21 양영빈] 래리 서머스, 올리버 블랑샤, 폴 크루그먼은 현재 거시경제학계의 대가로 손 꼽히는 학자들이다. 최근 이들이 소셜 미디어 X(이전 트윗)에서 주고받은 논쟁이 많은 사람들의 관심을 끌고 있다.필립스 곡선최근 논쟁의 주요 주제는 필립스 곡선이었다. 필립스 곡선은 현재 연준과 대부분의 중앙은행이 정책 기준으로 삼고 있는 이론 틀이다. 필립스 곡선이 말하는 것은 인플레이션과 실업률 사이에는 역의 상관관계(트레이드 오프)가 존재한다는 것이다. 중앙은행이 금리인상을 통해 수요를 감소시키고 인플레이션을 억제하는 정책을 사용

[이코노미21 양영빈] 차트 범죄(Chart Crime)는 경제 현상이나 사회 현상을 설명할 때 차트가 가지는 시각적 효과 극대화를 이용해 독자에게 그릇된 인식을 심어주는 것을 통칭한다. 상대방에게 무엇인가를 설명할 때 문장만으로 하는 것 보다는 숫자를 시각적 자료로 표현하면 객관성과 설득력이 훨씬 강화된다.문제는 저자가 시각적 자료(차트)를 악용해 저자의 의도를 주입하는 경우이다.차트 범죄 사례 1: 래리 서머스 인플레이션미국 재무부 장관을 역임했던 래리 서머스의 차트 범죄(Chart Crime)가 소셜미디어를 뜨겁게 달구고 있다

[이코노미21 양영빈] 중국 부동산에 대한 이야기가 소셜미디어, 언론 등을 통해 마구 양산되고 있다. 헝다의 파산보호신청, 비구이위안(컨트리가든)의 달러 채권 이자 미지급, 중롱투자신탁의 투자상품 원금 미지급 등 중국 부동산에 관한 소식들은 한결같이 매우 안 좋다.중국 부동산이 붕괴할 것이라는 주장도 있고 중국 공산당의 ‘영도’하에 잘 해결될 것이라는 긍정적인 주장까지 상당히 다양한 스펙트럼을 보여주고 있다. 그러나 모든 주장에는 그에 걸 맞는 근거가 제시돼야 한다. 안타깝게도 현재 중국 부동산을 둘러싼 대부분의 주장들은 시쳇말로