[이코노미21 양영빈] 지난 3월 미국 은행위기가 발생한 후 미국 은행의 예금 감소, 대출 감소 등의 소식들이 연일 SNS와 뉴스를 뜨겁게 달구고 있다. 통계 작성이래 “2주간 대출 최대 감소폭 기록” 등의 기사들이 연이어 등장하고 있다. 시간에 따라 경제가 성장하면 대부분의 수치들은 최대 또는 최소가 되는 경우가 많다. 매년 여름이면 단골로 등장하는 “단군 이래 최대 전력소비” 같은 상투적인 표현들은 사태를 제대로 파악하는 것을 방해한다. 경제의 지속적인 성장으로 인해 절대적인 수치로는 항상 최대 또는 최소를 갱신하는 경향이 높기

[이코노미21 양영빈] 실리콘밸리 은행 사태로 연준은 긴급 유동성 지원 프로그램을 실행했다. 긴급 유동성 지원은 전통적인 재할인창구(Discount Window 또는 Primary Credit), 이번에 신설된 Bank Term Funding Program(BTFP), 해외 중앙은행을 대상으로 한 레포 창구(FIMA Repo), 그리고 문제 은행을 인수하기 위한 브리지 뱅크를 설립하는데 필요한 자금 지원을 통해서 이뤄졌다. 긴급 유동성 지원의 전체 규모는 무려 4000억달러에 달하는 거액이었다.연준 긴급 유동성 지원 현황긴급 유동성

[이코노미21 양영빈] 미국 은행 위기가 진행되면서 미국 은행의 예금이 감소하고 있다. 미국 예금이 감소하는 것과는 반대로 감소한 예금이 MMF로 이동 중이다. 미국에서 영업활동을 하는 모든(미국 은행과 해외 은행 모두 포함) 은행 전체의 예금은 2022년 말(12월 28일)부터 5910억달러가 감소했고 MMF로는 3970억달러의 유입이 있었다. 1940억달러는 MMF가 아닌 다른 곳으로 흘러 들어간 셈이다. 2022년 말 대비 미국 전체 은행의 예금 감소와 MMF 잔고 추이(3월 22일 기준)은행의예금감소와MMF, 민간의 행동감소

[이코노미21 양영빈] 달러 패권이 붕괴하고 있다는 소식들이 여기저기서 들리고 있다. 최근 중국과 브라질이 무역결제에 달러를 사용하지 않고 중국 위안화나 브라질 헤알화로 결제하기로 한 소식은 달러 패권에 대한 도전으로 묘사된다.달러 패권의 의미언론이나 SNS를 통해서 본 달러 패권은 주로 달러를 통한 무역결제에 초점이 맞추어져 있다. 이런 관점에 의하면 국경을 뛰어넘는 거래에서 결제 통화가 달러가 아닌 다른 통화로 이루어지면 달러 패권에 위협이 된다. 국가간 결제에서 위안화를 사용하기 시작했다는 것은 달러 위상의 약화를 의미하는 것

[이코노미21 양영빈] 연준 H4.1 데이터가 어제 발표됐다. 이 데이터를 분석하면 현재 연준의 유동성 지원 현황을 자세히 알 수 있어 은행 위기의 변화 발전 양상을 가늠할 수 있다.최근 연준의 유동성 공급 현황연준은 미국내 은행 위기에 직면해 긴급 유동성 지원을 했는데 지원 창구는 각각 재할인(Primary Credit), BTFP(Bank Term Funding Program)과 실리콘밸리 은행, 시그니쳐 은행을 인수할 자금으로(브리지 뱅크) 지원한 기타(Other)가 있다. 각 항목을 지난 주 3월 22일을 기준으로 봤을 때

[이코노미21 양영빈] 일부 미국 지역 은행 위기로 전체 은행의 예금이 이탈하고 있다. 현재까지 연준에서 확인할 수 있는 것은 3월 15일까지 자료다. 은행 위기 직전인 3월 8일의 미국 국내 은행 전체의 예금 총액은 16조2492억달러였고 3월 15일에는 16조1960억달러였다. 위기가 본격화된 기간에 예금은 532억달러 감소했다.소형은행과 대형은행의 예금 변화연준이 제공하는 H8에서는 미국 국내은행의 상황을 소형은행과 대형은행으로 나누어 볼 수 있다. H8에서 소형과 대형의 구분은 자산기준으로 상위 25위까지를 대형은행으로 분류

[이코노미21 양영빈] 실리콘밸리 은행의 파산과 함께 미국 은행 전체의 위기가 거론되고 있다. 실리콘밸리 은행의 위기가 일부 은행의 일탈에 국한된 것이라는 주장과 은행 전체의 시스템에 위기가 닥치고 있다는 주장이 팽팽하게 맞서고 있다.두가지 주장의 신빙성을 파악하기 위해서는 과거 위기와 현재 위기의 유사성과 차이점을 동시에 살펴보는 것이 중요하다. 2008년은 금융위기였다. 은행을 비롯한 여러 금융기관이 위기를 겪었으며 지금과 유사한 연준의 긴급 유동성 지원이 있었다. 반면에 2020년 코로나 위기는 금융위기는 아니었다. 따라서 현

[이코노미21 양영빈] 중소형 은행들의 유동성 문제가 불거진 이후 취약한 미국 은행들은 뱅크런의 두려움을 떨치지 못하고 있다. 갑자기 안 좋은 소식이 들리면 SNS의 가공할 만한 영향력 때문에 과거와 달리 은행 앞에 길게 줄을 서서 기다리는 뱅크런이 아닌 스마트폰으로 빛의 속도로 뱅크런이 발생하기 때문이다. 실리콘밸리 은행이 딱 들어맞는 사례다. 업무 시간이 종료된 후에 은행 폐쇄를 결정한 것이 아니라 업무 시간 종료 전에 은행 폐쇄가 결정될 정도로 뱅크런의 속도가 이제는 광속이 됐다. 뱅크런(Bank Run)이 아니라 뱅크탭(Ba

[이코노미21 양영빈] 3월 FOMC 내용에 극적인 반전은 없었다. 시장이 예상한대로 25bps의 기준금리 인상으로 연방기금기준금리 범위는 4.75~5.00%가 됐다. 이번 FOMC는 회의를 앞두고 발생한 실리콘밸리 은행, 시그니쳐 은행 사태로 인해 금리 인상을 하지 않을 것이라는 확률도 한 때 30%에 달해 은행 위기에 대한 우려가 많았음을 알 수 있다. 연준의 태도 바뀌었나이번 FOMC의 최대 관심은 연준의 태도 변화 여부였다. 지역 은행들의 위기가 은행 산업 전반적인 위기로 번질 것이라고 판단한 쪽은 연준의 피벗(Pivot,

[이코노미21 양영빈] 한국수출입은행은 21일 방글라데시 재무부와 향후 5년간 30억달러 규모의 ‘경협증진자금 협력약정(Cooperation Arrangement)’을 체결했다고 밝혔다. 수은이 경협증진자금 협력약정을 맺은 건 이번이 처음이다. 경협증진자금(EDPF, Economic Development Promotion Facility)은 개발도상국에서 진행하는 대형 인프라 사업에 장기·저리의 차관을 제공하기 위한 원조자금의 하나다. 수은 관계자는 “현재 방글라데시 정부와 철도 교량 건설사업, 다카 메트로 건설사업, 하수처리시설

[이코노미21 양영빈] 사방에 지뢰가 널려 있다. 언제 어디서나 지뢰가 터질 수 있는 상황이다. 현재 연준을 중심으로 이번 위기에 대응하기 위해 긴급 유동성을 공급하고 있다. 연준은 미국 내 은행과 해외 중앙은행에게 유동성을 공급한다.유동성을 공급할 때 둘다 레포 거래 성격을 띤다. 국내 은행에 유동성을 공급할 때는 은행이 보유한 자산(국채, 대출채권 등)을 담보로 한다. 해외 중앙은행에 공급하는 기구인 중앙은행 유동성 스왑(Central bank liquidity swap)은 해당 국가의 통화를 담보로 한다.대차대조표를 통해 각각

[이코노미21 양영빈] 실리콘밸리 은행 사태로 연준은 유동성 부족 문제를 겪고 있는 지역 은행을 지원하기 위해 Bank Term Funding Program(BTFP)을 가동했다. 은행이 보유한 국채등의 채권을 담보로 받고 연준이 부족한 유동성을 대출해주는 제도이다. 3월 15일 발표된 연준의 H4.1을 보면 BTFP가 실행된 이후 연준의 대차대조표가 어떻게 변화했는가를 알 수 있다. 가장 큰 특징은 연준의 대차대조표가 무려 2900억달러나 확대됐다는 점이다.연준의 유동성 공급과 재할인, BTFP, FDIC연준 대차대조표 전체 크기

[이코노미21 양영빈] 미국 은행 산업이 소용돌이의 한 가운데에 있다. 연준, 예금보험사(FDIC), 재무부는 실리콘밸리 은행의 뱅크런으로 촉발된 위기가 시스템 전체로 전이되는 것을 막기 위해 주말을 반납하고 대책을 내 놓았다.이번 대책에는 실리콘밸리 은행 예금주의 모든 예금을 보장하는 것, 또 다른 문제가 된 시그니쳐 은행을 문 닫게 하는 것, 연준의 유동성 공급창구인 Bank Term Funding Program(BTFP)를 가동하는 것이 포함돼 있다.실리콘밸리 은행은 경영상황이 악화되고 예금주들이 예금을 인출하면서 악순환의 고

[이코노미21 양영빈] 7일(현지 시간) 파월은 의회 청문회에서 “최고 금리 수준은 이전 전망보다 높을 것”이라고 공언했다. 파월의 발언 이후 가장 큰 변화를 보여준 곳은 주식시장 외에 연방기금 선물시장이 있다. 연방기금 선물시장은 연방기금 금리를 기초자산으로 하는 선물시장이다. 연방기금 금리 선물은 매달 말이 만기인 선물이며 시카고상품거래소(CME)는 거래량과 가격을 기초로 FOMC에서 결정하게 되는 금리인상폭의 확률을 구해 발표한다.다음 그림은 3월 FOMC에 대한 시장의 예상 금리인상 폭의 확률이 변화한 것을 보여준다. 그래프

[이코노미21 양영빈] 한국수출입은행이 7일 사우디아라비아 국영 에너지기업 아람코(Aramco)와 향후 3년간 60억달러 규모의 기본여신약정(Framework Agreement)을 체결했다고 밝혔다.기본여신약정은 해외 우량 발주처를 대상으로 금융지원 한도금액과 지원절차 등 지원조건을 사전에 확정한 후 우리기업의 해외사업 수주, 합작투자 등 개별지원 대상거래에 대해 신속히 금융을 제공하는 내용이다.수은은 “두 기관의 이날 약정 체결은 수은이 우리 기업의 중동지역 수주 경쟁력을 높이고 원유 등 필수자원 공급망의 안정성 강화를 위해 마련

[이코노미21 양영빈] 금리인상이 여전히 지속되는 상태에서 미국의 부채가 감소했다는 소식이 들려온다. 보통 미국의 부채 규모는 처음 국채를 발행했을 때의 액면가격을 기준으로 한다. 100만달러 국채를 발행했다면 미국 정부 대차대조표에서 만기 상환전까지 100만달러 규모를 그대로 유지한다.그러나 모든 채권처럼 미국 정부는 상황에 따라 이미 발행된 채권을 재매입(Buyback)할 수 있다. 과거 클린턴 정부시절 재정적자가 완화되자 실제 재무부가 재매입을 했던 경험이 있다.연도별 재정적자 추이그림의 빨간색 동그라미를 보면 재매입 결과 클

[이코노미21 양영빈] 리치몬드 연준의 두 연구원이 향후 연준의 양적긴축(QT)에 대한 설득력 있는 시나리오를 내놓았다. 연준의 대차대조표의 부채에는 다음의 다양한 요소들이 있다. 유통화폐(지폐와 동전) 상업은행이 소유한 지급준비금 역레포 잔고(ON RRP) 해외 중앙은행 소유의 역레포 잔고(Foreign RRP) 재무부 일반 계정(TGA) 기타 예금 자본금양적긴축을 하면 부채 중 어느 항목이 감소하게 되는가를 봐야 한다. 미래는 속단할 수 없으므로 연구원들은 중요 항목에 대한 적절한 가정을 통해 QT 시나리오를 만들었다.첫째, 유